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国产一级a毛一级a看免费视频上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当(dang)前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流(liu)动性和资金变(bian)化更为敏感,AH溢价在(zai)上涨(zhang)行情中收敛均(jun)发生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松(song)、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币(bi)方面,14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后,15年上(shang)半(ban)年货币宽松力度进(jin)一(yi)步增(zeng)大,央行(xing)2、4月(yue)两(liang)次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工(gong)作(zuo)报告》明确将制定“互(hu)联网(wang)+”行动计划(hua)列为全年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同(tong)期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指(zhi)数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国(guo)领导(dao)人在G20的会面,进入2019年(nian),中(zhong)美贸易摩擦进入缓和(he)阶段(duan);内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面降准(zhun),累计下调(diao)金融机构存款准备金(jin)率1个百(bai)分点。2/15,央行(xing)公布的1月(yue)社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来(lai)春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒(heng)生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前(qian)来(lai)看,要(yao)出现上涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码,今年(nian)以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要(yao)关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息的节(jie)奏(zou)和力(li)度。。
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