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维持年度策略(lve)观点:牛市上半(ban)场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融(rong)再通胀,权益资(zi)产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价格企稳对扭(niu)转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消费收缩(suo)“的恶性循环。下半场是实物再通胀,实(shi)际利率下行与资产价格上行**借(jie)贷需求,资金通过信贷渠道从淤积的金融市场(chang)进入实体经济(ji)。当前(qian)仍处牛市上半场的金融再通(tong)胀,剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放(fang),同时通胀尚(shang)未回(hui)归,红利资产(chan)凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占(zhan)优。牛市上下半场的(de)切换重点在于(yu)通胀和(he)EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维(wei)持(chi)红利底仓+小(xiao)盘成长的哑铃型配置思(si)路(lu)。
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