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行业配置(zhi):维持哑铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下(xia),前端的收入和利润难以保证,但自由(you)现金流充沛的(de)企业,既可以延(yan)续其分红表现,也(ye)可(ke)以通过自由现金流积累转化(hua)为新增的(de)资本开支,获得(de)ROE的抬升,享受更多成(cheng)长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳(wen)定视(shi)角下,关(guan)注盈利和分(fen)红稳健的(de)银行;受益于长久期价值和改革(ge)红利推升估值弹性的港(gang)口、公路(lu);补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工(gong)业金属(shu);预期走出底部,高分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角(jiao)下,关注存量(liang)项目(mu)进入收获期,自由现金流释(shi)放加速的电(dian)信运(yun)营商。小盘成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进(jin)一步加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中(zhong)央汇(hui)金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股(gu)市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将(jiang)进(jin)一步加强,而(er)本身弹性更大的(de)北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的(de)优势。行业关注(zhu)自主可(ke)控,包(bao)括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库(ku)、操作系统)、能源化工(新疆煤化(hua)工+新材料)、通信(算力服(fu)务(wu)+卫星(xing)通信)。
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