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2025-06-27
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美国需(xu)求(qiu)面临(lin)不确定性，关税风险或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来消费者(zhe)信(xin)心指(zhi)数(shu)正在持续(xu)走低，叠加部分品牌已陆续宣布针对(dui)美国销(xiao)售的产品(pin)采取重新定价(jia)策略(lve)以应对关税(shui)的影响，我们认为居民消(xiao)费(fei)需求在(zai)2H25或(huo)存在一(yi)定放缓(huan)压力。此外，部分品牌已开始提(ti)前在关税缓冲期内引入(ru)新的库存，而从1Q25各品牌(pai)业绩(ji)会的反馈来看(kan)，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对2025年毛利率产生一定影响，1Q25业绩会主要上市(shi)公司对于2025年指引较为谨慎。
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