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亚洲精品久久久97精品久久久久亚洲午夜上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性(xing)更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度(du)。由于A股较港股散(san)户投资(zi)者占比更高,因(yin)此对流动性和(he)资金变化更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自(zi)政(zheng)策催化下A股走(zou)强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调(diao)盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网(wang)+”产业政策催化。其中货币方(fang)面(mian),14/11央行意外降(jiang)息开启(qi)牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一(yi)步增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策(ce)方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互(hu)联网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续(xu)上涨,14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超(chao)200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽(kuan)信用,流(liu)动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益(yi)于18/12中美两(liang)国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩(mo)擦进(jin)入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈(tan)会的(de)召开稳(wen)定(ding)了企业家信心(xin),推动了宽货币向宽(kuan)信(xin)用的传(chuan)导,19/1央行两次(ci)全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央(yang)行公(gong)布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出市(shi)场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要(yao)出现上涨(zhang)中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的持续性,即降准降息(xi)的节(jie)奏和力度。。
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