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2025-06-28

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   久久国产91成人免费网站 国际局势变**织,全球军费开支增长明显🥑👞。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(SIPRI)发布的报告显示🍉,2024年🍍,全球军费开支增至约2.72万亿美元🥥💋🥾,比2023年实际增长9.4%,创下自冷战结束以来最大增幅🍓💌。幼儿园一年关掉2万所 上涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松(song),A股在上涨中较港股弹(dan)性更大,当前货币“小步快跑”,关(guan)注后续(xu)降准(zhun)降息节奏及(ji)幅度。由于(yu)A股较港(gang)股(gu)散户投资者占比更(geng)高,因此对流动性和(he)资(zi)金变化(hua)更为敏感,AH溢价(jia)在(zai)上(shang)涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间,分别为14-15年和(he)19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历(li)13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收敛(lian)主要来(lai)自政(zheng)策催化,包括货(huo)币(bi)宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面(mian),14/11央行意外(wai)降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进(jin)一(yi)步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对应       AH溢(yi)价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部(bu)方面,得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin),推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万(wan)得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出(chu)现上(shang)涨中的(de)收敛(lian)需(xu)观(guan)测到(dao)货币宽松加码,今年以来货(huo)币政策节奏(zou)上呈现“小步快跑(pao)”模(mo)式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息(xi)的节奏和力度。
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