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午夜精品一区二区三区在线观看上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽(kuan)松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货(huo)币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更(geng)为敏感,AH溢价在(zai)上涨行情中收(shou)敛均发(fa)生在货币宽松区间(jian),分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来(lai)自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化(hua),包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网(wang)+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行(xing)至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动(dong)A股强势反弹。外部(bu)方面,得益于18/12中美两(liang)国领导人在G20的(de)会面,进入(ru)2019年,中(zhong)美贸易摩擦进入缓和(he)阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了(le)企业家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行(xing)两次全面降准(zhun),累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央行(xing)公(gong)布的(de)1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超出(chu)市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要(yao)出现上涨(zhang)中的收(shou)敛需(xu)观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式,后续要关注(zhu)货币宽松的(de)持续性,即降准(zhun)降(jiang)息的节奏(zou)和力度。。
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