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2025-06-28

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   一本色道久久综合狠狠躁篇3、投(tou)资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险(xian)扰动,美元(yuan)走(zou)弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4,A股投资(zi)者结构中散户占比66.7%,机(ji)构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比(bi)5.8%。相比之下港股机构化(hua)程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年(nian)港股机构投资者占比(除做市(shi)商)达(da)57%,其中(zhong)海外机构(gou)投资者占比36%,海外个(ge)人投资者(zhe)占比5%,外资占比(bi)超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美(mei)元走势高度相同,美元走弱时A股(gu)相(xiang)对港股溢价(jia)下行,主因国际资本寻求中国(guo)资产配置,港股相比A股制度更为开放和便(bian)捷,由于(yu)没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益(yi)市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场(chang)对美国债务风险担忧(you)持续升温,尤其在(zai)特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌,东稳西荡下外(wai)资(zi)加(jia)速流(liu)入中(zhong)国市场(chang),港股凭借低(di)估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益(yi)。从个股层面来看,同时在A、H上市的企(qi)业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图(tu)表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法(fa)获取准确数(shu)据,这里以国际中介机(ji)构持股比例估算),AH股(gu)溢价率仅6%,而海信(xin)家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高(gao)达到18%。。
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