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2025-06-28
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久久中文字幕 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下(xia)行的影响较小。近(jin)两年来港股(gu)业绩增(zeng)速显著(zhu)强于A股,2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的(de)-3%,剔(ti)除(chu)金融后港股2024净(jing)利润(run)同比11.7%,同(tong)样高于(yu)全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累(lei),核(he)心在于A股的行业特征(zheng),从(cong)剔除金融的净(jing)利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤(mei)炭(tan)6%),消(xiao)费(食饮8%、医(yi)药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影(ying)响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港(gang)股除金融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾讯、网易、美团等(deng)互联网(wang)巨头(tou),消费、制造(zao)等行业占比不(bu)高,行业属性导致了港股业(ye)绩受价(jia)格下行的影响更小。历(li)史上看,由(you)于A股行业结构(gou)更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下(xia)行区间往往对应港(gang)股较A股业绩更优,典(dian)型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。以城市遭导弹袭击 大片别墅变废墟1、6月9日,硅基流動(dòng)已完(wan)成數(shù)億(yì)元人民幣(bì)A輪(lún)螎(róng)(rong)資。本輪螎資由阿裏(lǐ)雲(yún)領(lǐng)投,老(lao)股東(dōng)創(chuàng)新(xin)工場(chǎng)等機(jī)構(gòu)超額(é)跟投,華(huá)(hua)興(xìng)資本(ben)擔(dān)任獨(dú)(du)傢(jiā)財(cái)(cai)務(wù)顧(gù)(gu)問(wèn)。
国产野战无套AV毛片3🍄👙👢💝、投资者结构:港股机构投资者占比更高💞🥿,外资占比更高🍉🧄👿,美国债务风险扰动💛🥦,美元走弱💞👚🍈😻,外资寻求中国资产配置👜,港股较A股率先受益🥥🥿😠。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右💯,其中外资占比5.8%🧄🤬。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%🍊,外资占比超40%🍋。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同😻💌,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷🩰,由于没有外汇管制🍊🍎,监管规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利👝👘,因此在外资加速流入中国权益市场时🤍🍋💌,港股往往较A股更为受益🍅。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场😈👜,港股凭借低估值🍈、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🍌👿。从个股层面来看👜,同时在A🍆🧡🥬👚、H上市的企业🍌👄🥦,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍒👙,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%🩳👅,而海信家电外资持股比例偏低25%🧅,AH股溢价率也更高达到18%👞。。
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