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2025-06-28
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小型欧美日韩精品一区二区三区激情在线的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较(jiao)港股(gu)弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港股(gu)散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛(lian)主要来自政策催(cui)化下A股走(zou)强。A股经(jing)历13年TMT牛市后(hou)，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币(bi)方面，14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情(qing)后，15年上半(ban)年货币宽松力度进一(yi)步增大，央行(xing)2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购(gou)标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作重点(dian)。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万(wan)得(de)全(quan)A涨超200%，同期恒生指数(shu)涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年(nian)初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推(tui)动A股强势反弹。外(wai)部方面，得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面(mian)，进入2019年，中美贸易摩(mo)擦(ca)进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座谈会的召开(kai)稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信(xin)用的传导，19/1央行两(liang)次全面降准(zhun)，累计下调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看，要出现(xian)上涨中的收敛(lian)需(xu)观测到货币宽松加码，今年(nian)以来货币政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续(xu)性(xing)，即降准降息的(de)节奏和力度。
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