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2025-06-27
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维持(chi)年度策略观(guan)点:牛市上半场金融再通胀,红(hong)利(li)底仓+小盘成长(zhang)哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法,牛(niu)市上半场是(shi)金融再通胀(zhang),权益资产在流动性宽松环境下(xia)估值抬升,资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要,打破“资产缩水-债务压力-消(xiao)费收缩“的恶性(xing)循环。下半场(chang)是(shi)实物再通胀,实际利率下行与(yu)资产价格上行**借贷需求,资金通过信贷渠(qu)道从淤(yu)积的金融市场进入实体经济。当前仍处(chu)牛(niu)市上半(ban)场(chang)的金融再通胀,剩余流动性宽松助力小盘成(cheng)长弹(dan)性释放(fang),同时通胀尚未回归(gui),红利(li)资(zi)产凭借稳定的自由现金(jin)流创造和(he)分红能力占优。牛市上下半(ban)场(chang)的切换重点在于(yu)通(tong)胀和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显(xian)著修复之前(qian),仍维持红(hong)利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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