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2025-06-29
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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行业较A股估值更(geng)低。从估值绝对水平来(lai)看,多年来港股持续低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高(gao)于恒生指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创(chuang)业(ye)板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看(kan),今年港股两次行情启(qi)动时估值均处历史低位。年初恒(heng)生指数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲(chong)击的下跌(die)后(hou),恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取(qu)同(tong)在A、H两地上市的(de)公司,通过整体法计算(suan)行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对A股更便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价(jia)较低。
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