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下跌中的回(hui)落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股(gu)较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均下跌的行情中收敛有(you)两次典型案(an)例,分别(bie)为23年和24年5-8月。背后原(yuan)因(yin)类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的(de)港(gang)股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于(yu)加(jia)息周期,全年4次加息,美(mei)元(yuan)指数从低位101升至107,10年(nian)期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国(guo)内经济下行压力(li)加(jia)大,外资加速流出(chu),外资流出对外资持股(gu)占比更高的港股冲击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价(jia)指数从129升至151。(2)24年美国通(tong)胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美(mei)元指数和美债利(li)率持(chi)续高位,外(wai)资也(ye)在24年5-8月加速(su)流出中国权(quan)益市(shi)场,港股更为受挫,24年5-8月(yue)恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来(lai)看(kan),美元(yuan)短期走强概率不大,若三季度美丽大法案提高美(mei)国债务上限落地,预计将在(zai)未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务,这意味着美国公共债务与GDP之比(bi)将从2024年的98%大幅(fu)增(zeng)加至125%。且基于借新还旧的诉求以(yi)及美国财(cai)政部(bu)回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发(fa)美元(yuan)进一步走弱。伊朗高官继任者收到“死亡通知”
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