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2025-06-28

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   亚洲 欧美 韩日 精品3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率(lv)先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资(zi)者占(zhan)比1/3左右,其中外(wai)资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除(chu)做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投(tou)资(zi)者占比5%,外资占比超40%。高外资(zi)占比也导致港股相比A股更易受海(hai)外影响,历史上(shang)看(kan)AH溢价(jia)指数与美元走势高度相同,美元走弱时(shi)A股相对港股溢价(jia)下行,主因国际资(zi)本寻求中国资产配置,港股相(xiang)比A股(gu)制度(du)更为开放和便捷,由于没(mei)有外汇管(guan)制,监管规则与国际接(jie)轨,外资进(jin)入港股市场更(geng)便利,因此在外(wai)资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年(nian)以来市(shi)场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡(dang)下外资加速(su)流入中(zhong)国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业,外资(zi)机构持股占比越高(gao),AH股溢价率越(yue)低(di)(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股占比(bi)68%(由于无法获取准(zhun)确数据,这里以国际中介机构持股比(bi)例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家(jia)电外资持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。。
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