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2025-06-28
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91网站在线播放 上涨中的追赶:货币超预期宽松💓🥑🧅,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”😈🥒🥥,关注后续降准降息节奏及幅度🍄💞👛。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🧅,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍈,14年回调盘整🥬🥭🎒🥒,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松👠💋、 “互联网+”产业政策催化💗。其中货币方面🥑,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息🍆;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策🍓,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140🩱👛。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🍏🌽👘,流动性宽松推动A股强势反弹👗💝。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🤬🩲👙,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💝🩲😈,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🎒,恒生指数20%💖🍓🥒,AH溢价指数从115升至128🤬。当前来看😈🍎🍋🥝,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍈👝,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥑👠,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。汪苏泷沈阳演唱会大展鸿图在“电风扇”式的轮动行情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键,而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例,近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑💌💯,但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑🌽,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量,板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨👝👄,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看💕,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期,板块中枢上移👗🥾🍇,基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言,在短期波动思维下,板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降,在“守住胜利果实”的心态下,部分资金逐渐选择止盈🥻👚💗。同时,新消费板块的成交额占比也从高位回落🍇,表明资金开始流出👅🤬😠,选择性价比更高的方向👠👄🍎。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出🍍💘🩲,部分资金已经有意愿进行高切低。
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