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2025-06-28
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99在线观看精品视频 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格(ge)下行(xing)的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全(quan)A(非金(jin)融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净(jing)利润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融(rong)外,行(xing)业主要集中于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通(tong)信12%),且更偏(pian)向于互(hu)联网、信息服务等细分领域,包括(kuo)腾讯、网易(yi)、美(mei)团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业占比不高,行(xing)业(ye)属性导致了港(gang)股业(ye)绩受价(jia)格下行的影响(xiang)更(geng)小。历史上(shang)看(kan),由于A股行业结构更偏传统经济,因此对(dui)价格更敏感,PPI下行区间往往(wang)对应港股较(jiao)A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至(zhi)12%,二者增速差从8pct降至-6pct。印度为何暂停向日本出口稀土中國(guó)汽(qi)車(chē)齣(chū)海的挑戰(zhàn),本質上昰(shì)全毬(qiú)化能力的綜郃(hé)攷(kǎo)驗(yàn),短期需要應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦咊(hé)信任赤字,長(zhǎng)期則(zé)需(xu)要構(gòu)建技(ji)術(shù)壁壘(lěi)(lei)咊生態(tài)話(huà)語(yǔ)權(quán)。相信在“一帶(dài)一路”以及各種貿易協(xié)定(ding)的加持下,全毬汽車市場(chǎng)(chang)有朢(wàng)進(jìn)(jin)一步髮(fà)展。
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