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伊人久久大香线蕉影院

2025-06-29

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   欧美一级欧美三级在线观1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们(men)认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金(jin)融的净利润占比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食(shi)饮(yin)8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这(zhe)些行业基本面受价格因素影响更大(da),价格(ge)下行压缩毛利(li),进(jin)而影响盈利表现。相比之下,港股(gu)除(chu)金(jin)融外,行(xing)业主要(yao)集中(zhong)于(yu)周期(石(shi)化20%)和科技行业(传媒13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息服(fu)务等细分领(ling)域,包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头,消费、制造等行业占比不高(gao),行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响(xiang)更小。历史上看(kan),由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区(qu)间往往对应港(gang)股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升(sheng)至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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