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行业配置:维持哑铃配置思路,红利底仓+小盘成(cheng)长。红利方面,在通胀尚未(wei)回归,价格低位运行(xing)的背(bei)景下,前端的(de)收入(ru)和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分(fen)红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更多(duo)成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注(zhu)盈利和(he)分红稳健的银行;受益于长久期(qi)价(jia)值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路(lu);补(bu)贴政策推动下,兼具高股息+内销经(jing)营基本面延续改善的白电龙头。②改(gai)善视角(jiao)下,关注受去库存和需求复苏支撑的(de)工业金(jin)属;预(yu)期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹(dan)性视角下,关注存量项目(mu)进入收获期,自由现金流(liu)释(shi)放加速的电信运营商。小(xiao)盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小(xiao)盘成(cheng)长行(xing)情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(liang)(剔除股权融资(zi)和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已(yi)上行至1.8%。叠加(jia)央行优(you)化两项支持资本市场的货币(bi)政策工具(ju)、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市流动性,当下的(de)小(xiao)盘成长行情或将进一步加强(qiang),而本身弹性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下(xia)同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(ban)(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息(xi)化(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通信(算力服务(wu)+卫星通信)。
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