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99久久精品免费看国产上涨中(zhong)的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快(kuai)跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经(jing)历(li)13年TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价(jia)指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年9月央(yang)行明确放松首套房认购(gou)标准;产业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网(wang)+”行动计划列(lie)为全年(nian)工(gong)作重点。一系列(lie)政策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期(qi)恒生指数涨(zhang)幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动(dong)性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领(ling)导人在G20的会面,进入(ru)2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推(tui)动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备(bei)金率1个百分点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿(yi)元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大(da)涨幅(fu)40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节(jie)奏上(shang)呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽松的持(chi)续性,即降准降(jiang)息的节奏和力度。。
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