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2025-06-27
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久久9999国产精品免费下(xia)跌中的回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比(bi)的港股较A股跌(die)幅更深,当前概率不大。AH溢(yi)价在A股和港股(gu)均下跌(die)的行情中收敛有两次典型案例,分(fen)别为23年和24年5-8月(yue)。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流出中国资产,而外资占(zhan)比更高的港股相比A股受影(ying)响更大(da),跌幅更深。(1)23年美联储处于加(jia)息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年(nian)期美债收益率(lv)从3.3%升至4.98%,强(qiang)美(mei)元叠(die)加(jia)国内(nei)经(jing)济下行压力加大,外资加速流出,外资流出对外(wai)资持股占比更(geng)高的港股冲(chong)击更大,23年恒生(sheng)指(zhi)数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持(chi)续高位,美联储(chu)不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美元指数和(he)美债(zhai)利率持(chi)续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股(gu)更为(wei)受挫,24年5-8月恒(heng)生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看(kan),美元短期走强(qiang)概(gai)率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增(zeng)加(jia)3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务(wu)与GDP之比将(jiang)从2024年的(de)98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的(de)诉求以(yi)及美国(guo)财政部回补TGA账(zhang)户需求,可能出现美债(zhai)大幅增发的情况,市场对美国债务风险(xian)的担忧可能引发美元进一步走弱(ruo)。。
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