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2025-06-28
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本周债市回顾👜🥔。上周末通胀和出口数据整体偏弱,全周资金面延续宽松,周中中美经贸会谈未超预期🥻,周五中东地缘政治冲突升级🍅🍄,债市利率下行🍅🍎。
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中国与中亚,丝路情谊赓续千年。从首届中国—中亚峰会举办至今,中(zhong)国与(yu)中(zhong)亚旅游交流日益密(mi)切,互访游客数量明显增加(jia)。如今,中国与中亚正开创(chuang)旅(lv)游交流合作新格局,续写文明交流(liu)互鉴新篇(pian)章。
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在“电风扇”式的轮动行情中,把握高切低节奏是获取超额收益的关键👡🥕,而当前创新药🩳👠、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例👡🧄🍏,近期板块的走强固然存在强基本面因素支撑🍉,但也不乏资金面驱动——部分欠配创新药的资金产生踏空焦虑🤍🍒🥦🌽,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要力量,板块演绎也从最初的核心标的上涨到低位挖掘/后排套利标的普涨🥦👞🥝,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看🩲,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期👄,板块中枢上移🥬,基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言,在短期波动思维下💗🍌💞👗,板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降,在“守住胜利果实”的心态下,部分资金逐渐选择止盈。同时,新消费板块的成交额占比也从高位回落,表明资金开始流出,选择性价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出,部分资金已经有意愿进行高切低。
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今年涨幅明显的创新药和新消费等板块具有典型的“困境反转”属性🍅👢,后续有望延续。策略视角看新消费和创新药两个大幅上涨的板块,在过去两年时间都经历了震荡调整和蛰伏期,估值下修到价值洼地区间🩱🍅。上涨逻辑上和去年具有连接性和一致性,因此今年板块的快速上涨具备典型的困境反转逻辑🥾💌👿,后续行情有望延续。
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新消费主题在IP潮玩🍏🍆、古法黄金上涨后,围绕“年轻人的茅台”概念扩散板块布局。一方面是轻松生活,包括各类代理外包🥔🧄💘、个性化定制高效服、餐预制菜、连锁品牌杂货店等细分领域;另一方面是情绪消费,包括缓压治愈🩳、精品创意🤍💞👄🩰🩱、情感陪伴👢🥾😠、社交体验、品牌文化🍈😻。后续可以关注的扩散赛道包括大众餐饮 (除新中式茶饮外🍉😻👠,还有地方美食、中式快餐等)👢🥻、食品饮料 (功能性食饮、保健型食饮👝、电商营销)💯、服装 (中高端服饰、线上预售等)🍈🍄🌽。新消费属性产品不仅有广大的国内市场,在外部环境复杂多变的背景下也在增强韧性💌🍋🧄🩱🍉。如果对国内新消费板块的全球领先优势进行刻画,则2020年该指标见底后脉冲向上,功能性服饰、小家电🍆💟🎒💋👡、体育和户外用品等板块优势明显,新消费板块的贸易不可替代性在新世纪以来逐步走强💞👢,服务机器人、宠物食品🤍🥻、珠宝首饰钟表等新消费产品在全球贸易链中可平替程度较小,内需可进、外需可守🍈。。
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本週債(zhài)市迴(huí)顧(gù)。上週末通脹(zhàng)咊(hé)齣(chū)口數(shù)據(jù)整(zheng)體(tǐ)偏弱,全週資金麵(miàn)延續(xù)寬(kuān)(kuan)鬆(sōng),週中中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談(tán)未超預(yù)期,週五(wu)中東(dōng)地緣(yuán)政治衝(chōng)突陞(shēng)級(jí),債市利率下行。
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