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2025-06-28
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欧洲精品免费一区二区三区3、投资者结构:港股机构(gou)投资者占比更高,外资占比(bi)更高,美国债务风险扰动,美(mei)元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比(bi)1/3左右,其中(zhong)外资(zi)占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程度更深,根据港交所披(pi)露的最新数(shu)据(ju),2020年港股机构(gou)投资者占比(bi)(除做市(shi)商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资(zi)占比(bi)超40%。高外(wai)资占比也导致港股相比A股更易受海外影(ying)响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同,美元走弱时A股(gu)相对港股溢价(jia)下行,主因(yin)国(guo)际(ji)资本寻求中(zhong)国资产配置,港股相比A股制度更为开(kai)放(fang)和便捷,由于没(mei)有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便利,因此在外(wai)资加速流入(ru)中国权益市(shi)场时,港股往往(wang)较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险(xian)担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税(shui)后美(mei)元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市(shi)场,港股凭借(jie)低估值、业绩改(gai)善、更(geng)开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来看,同时在(zai)A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无(wu)法获取准确数据,这里以国际中介(jie)机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而海信家(jia)电外资(zi)持股比例偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高(gao)达到(dao)18%。。
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