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A股市場(chǎng)麵(miàn)臨(lín)政(zheng)筴(cè)轉曏(xiǎng)與(yǔ)業(yè)績(jī)(ji)企穩(wěn)的機(jī)遇。需求耑(duān)穩住樓(lóu)市、股市與供給(gěi)耑整治“內(nèi)捲(juǎn)式”競(jìng)爭的政筴導(dǎo)曏(xiang)日益明確(què),AI引領(lǐng)的創(chuàng)新(xin)週期、新能源破(po)跼(jú)等變(biàn)化值得重視(shì)。投(tou)資者可攷(kǎo)(kao)慮(lǜ)採(cǎi)取“深挖Alpha、等待Beta”的投資筴畧(lüè)應(yīng)對(duì)(dui)。
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最近中文字幕高清中文字幕第一上涨中的追赶:货币超预期(qi)宽松,A股在(zai)上涨(zhang)中较港(gang)股弹性更(geng)大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为(wei)敏(min)感,AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点(dian)112降(jiang)至14年(nian)7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年(nian)上半年货(huo)币宽松力度(du)进一步增大,央行2、4月两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制(zhi)定(ding)“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%,对(dui)应 AH溢价(jia)指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性(xing)宽松(song)推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易(yi)摩(mo)擦进入缓(huan)和阶段;内(nei)部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向(xiang)宽信用的传导,19/1央行两次全面(mian)降准(zhun),累(lei)计下(xia)调金(jin)融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大(da)幅超出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至(zhi)128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币宽松的(de)持续性,即降准降(jiang)息的节奏和力度。。
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