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2025-06-28
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亚洲精品国产综合久久久久紧1、基本面:港股较A股业绩增速更强🍍🩱🎒,A股消费+制造+周期🥾,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍓🥬,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🍈,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%👚🍅🥔🍏。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥔,核心在于A股的行业特征👄💗,从剔除金融的净利润占比来看👙💓🤬,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)👗,消费(食饮8%、医药6%)🩲👢,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等👿💖👝🍉🧅,这些行业基本面受价格因素影响更大🍉💛,价格下行压缩毛利😻😻💯,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🤬🍅、通信12%)🤍🥻🍍🎒,且更偏向于互联网🤍、信息服务等细分领域,包括腾讯🥦、网易🍉、美团等互联网巨头🧄,消费、制造等行业占比不高👘💯🧡,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍄🩱。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👞🍑🩲🤍,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍄,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬🥑🍊,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥦💝👿🍉,全部港股从-3%升至12%🥿🥦,二者增速差从8pct降至-6pct💌。。
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