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分化中的收敛(lian):通胀回归A股(gu)较港股业绩占优,美联储降息预期影(ying)响(xiang)港股表(biao)现。20年末至21年初核(he)心资产行情进入白热(re)化,尤其港股表现(xian)更为强势,AH溢(yi)价指(zhi)数(shu)从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加(jia)息(xi)预期升温的(de)背景下持续下(xia)跌,恒(heng)生(sheng)指(zhi)数21年全年下跌-14%。A股则在(zai)新能源和通(tong)胀推动的资源(yuan)品行情下重启上行通道,万得全A全(quan)年(nian)上涨(zhang)9%,结构上(shang)电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资(zi)源品受(shou)通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居前,AH溢(yi)价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境(jing)对A股业(ye)绩影响(xiang)更大,21年PPI同(tong)比从-0.4%升至高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩(ji)的优势(shi)放大,是21年A、H行情分化(hua)的重(zhong)要原因之一(yi)。当前来看,关(guan)注通胀回归的节奏和幅度,若价格水(shui)平快(kuai)速回升,A股业绩优势放大(da),有望(wang)相(xiang)对港股(gu)走强,但短期概率不大。此(ci)外,关注美联储降息预期,若降息时(shi)点持(chi)续延后,海外流动性趋紧对港股冲击(ji)更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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狠狠色狠狠色综合伊人沪(hu)深300指数和A500指数(shu)均为A股核心资产的代(dai)表指数。配置(zhi)核心(xin)资产一方面有较大机会分享优质龙(long)头公司发展带来的长期红利(li),伴随公司成长实现资(zi)产增值(zhi);另一方面,核心资产凭借强大的护城河,在市场波动中更具韧性,能在(zai)一定程度上降(jiang)低(di)长期投资(zi)所面临的风险,为资(zi)产的保值增值保驾护航。。
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