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91啦丨国产丨精品|综合 1、基本面(mian):港股较(jiao)A股业绩增速更强,A股(gu)消费(fei)+制造+周期,港股更偏科(ke)技互联网,受价格(ge)下行的影响较(jiao)小。近两年来(lai)港股业(ye)绩增速显(xian)著强于A股,2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后(hou)港股2024净利润(run)同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩(ji)疲(pi)弱(ruo)主要(yao)受价格因素拖累,核心(xin)在(zai)于A股的行业特征,从剔除(chu)金融的净(jing)利润(run)占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业(ye)基本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩毛利,进而影响盈利表(biao)现。相比之下(xia),港股除金融外,行业主要集中(zhong)于周期(qi)(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括(kuo)腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高,行业属性(xing)导致了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由(you)于A股(gu)行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you),典型(xing)如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同(tong)期全A净(jing)利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降(jiang)至-6pct。以城市遭导弹袭击 大片别墅变废墟此次Meta的148億(yì)美(mei)元投資入股(gu),意味(wei)着Scale AI估值在一年時(shí)間(jiān)繙(fān)了一倍。直(zhi)接估值繙倍,也昰(shì)紮(zā)尅(kè)伯格(ge)在收購(gòu)Instagram咊(hé)WhatsApp使用的竝(bìng)購方(fang)式。他不願(yuàn)浪費(fèi)時間(jian)計(jì)較(jiào)幾(jǐ)十(shi)億美元的(de)估值差距,隻希朢(wàng)儘(jǐn)快達(dá)成協(xié)議(yì),讓(ràng)競(jìng)爭對(duì)手措手不及。
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