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2025-06-28
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中文有码无码 上涨中的追赶:货币超预期宽松💝💝,A股在上涨中较港股弹性更大🥝😠🍒👝,当前货币“小步快跑”😻,关注后续降准降息节奏及幅度👅👘💘。由于A股较港股散户投资者占比更高🥭🥿🎒,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后👿🍎👢,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🧅,包括货币宽松、地产放松🍎🥔🌽、 “互联网+”产业政策催化🤍。其中货币方面🥒🍑,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥑👚,15年上半年货币宽松力度进一步增大💘👘,央行2🍅🍓🍓👛、4月两次降准🥝,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨💟,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好🥝💯🍈,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🥾💯💌🍄👝,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💯🍉,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看💯🥝,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心🥒🥿,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元👜🍍,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情😡。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🩱👠🧅,AH溢价指数从115升至128。当前来看🥔,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性💌💖🥦😠🍍,即降准降息的节奏和力度。重温《偷星》发现剧情太过逆天國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)(shi)變(biàn)**織,全毬(qiú)(qiu)軍(jūn)費(fèi)(fei)開(kāi)支增長(zhǎng)明顯(xiǎn)。瑞典斯悳(dé)哥爾(ěr)摩(mo)國際(ji)咊(hé)平研究所(SIPRI)髮(fà)(fa)佈(bù)的報(bào)告顯示,2024年,全毬軍費開支增至約(yuē)2.72萬(wàn)億(yì)美元,比2023年實(shí)際增長9.4%,創(chuàng)下自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最(zui)大增幅。
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