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中文有码无码下跌中的回落:美元(yuan)走强,外资流(liu)出,高外资持股占比(bi)的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在(zai)A股和港股均下跌的(de)行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因(yin)类似,均为强美元(yuan)之下(xia),外资加速流出中国资产,而外资占(zhan)比更高的港股相比A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息(xi),美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率从(cong)3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行压(ya)力加(jia)大,外资(zi)加速(su)流出,外资流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美(mei)国通胀(zhang)持续高位,美联储不断(duan)推迟降息时间(jian),“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更(geng)为(wei)受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走(zou)强概率不大,若三(san)季(ji)度美丽大法案提高(gao)美国债务上限落(luo)地,预计将在(zai)未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共(gong)债务与GDP之比将(jiang)从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及(ji)美国财政(zheng)部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增(zeng)发(fa)的情(qing)况(kuang),市(shi)场(chang)对美国债务风险的担(dan)忧可能引发(fa)美元进(jin)一(yi)步走弱。。
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