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2、估值:港股(gu)更便宜,结构上汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估(gu)值更低。从估值绝对水平来看(kan),多年(nian)来(lai)港股持续低于A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍(bei),沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高(gao)于恒生指数10.6倍,对(dui)比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于(yu)恒生(sheng)科(ke)技的20倍。从(cong)相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均(jun)处历史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历(li)关(guan)税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在(zai)A、H两地上市的(de)公(gong)司,通过整体法计算行业PE,并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股(gu)的估值溢价,其(qi)中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电力设备(bei)(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金(jin)属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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