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2025-06-27
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25Q2-Q3为中(zhong)枢偏(pian)高的震荡市(shi),是基准判断。这个判(pan)断有什么下行风(feng)险?我们认为稳(wen)定资本市场“隔离墙”能(neng)够隔绝大部分短传导链条的宏观风(feng)险,比(bi)如财政(zheng)、货币、经济数据验证。当(dang)前市场主要的下行(xing)风险,只能是长传导链(lian)条的风险,比如中(zhong)期资(zi)产配置格局的变化(hua)。市场关注度较高的是美国经济下行可(ke)能超预(yu)期,强化全球衰退预期。这(zhe)种情况下,中国需求(qiu)也可能更长时间维持低位,A股供需格局改(gai)善节点(dian)可能推后。而在中长期中美(mei)竞争视(shi)角下,美国经济下行压力对中国资产的影响(xiang)是中(zhong)性的。
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