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2025-06-27
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国产又大又硬又粗 下跌中的回落:美元走强(qiang),外资流出,高外资持股占比的港(gang)股较A股跌幅(fu)更深,当前概率不大(da)。AH溢(yi)价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下(xia),外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股相比A股受(shou)影响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从(cong)低位101升至107,10年期美债收(shou)益率从3.3%升至4.98%,强(qiang)美元叠加国内经济下行压(ya)力加大,外资加速流出,外资流出对外资持股(gu)占比(bi)更(geng)高的(de)港股冲(chong)击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至(zhi)151。(2)24年美国通(tong)胀持续高位,美(mei)联储不断推迟降息时(shi)间(jian),“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位(wei),外资也在24年5-8月加速(su)流出中国权(quan)益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌(die)-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从(cong)133升至(zhi)151。当前来看,美元短期走强概率不(bu)大,若三季度美丽大法案提(ti)高美国债务上(shang)限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务,这意味着(zhe)美(mei)国公共债务与(yu)GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新(xin)还旧的诉求(qiu)以及美国财政部回补TGA账户需求,可能出现美债大幅增发的情况,市场(chang)对美国债务风险的担(dan)忧可能引发美元进一步走(zou)弱。泡泡玛特:LABUBU拍108万,创始人成河南新首富儘(jǐn)筦(guǎn)公司與(yǔ)大族(zu)控股訴(sù)訟(sòng)案件咊(hé)解竝(bìng)(bing)執行(xing)完畢(bì),被凍(dòng)結(jié)的主要銀(yín)行賬(zhàng)戶(hù)已(yi)經(jīng)被解除(chu)凍結,但公司及全資子公司南通衕(tòng)洲電(diàn)子有限(xian)責(zé)任公司等彼時(shí)(shi)仍存在其他銀行賬戶被凍結資金的(de)情(qing)形。截(jie)至2024年(nian)4月20日,該(gāi)種其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形尚未完全消(xiao)除,公司股票交易被繼(jì)續(xù)實(shí)施其他風險警(jing)示。
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