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1、基本面:港(gang)股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费+制造(zao)+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响(xiang)较小。近两(liang)年来(lai)港股业绩增速(su)显著(zhu)强于(yu)A股,2024年(nian)全部港股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高于全(quan)部A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全(quan)A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖(tuo)累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占(zhan)比来看,2024年A股主要(yao)集中在周期(qi)(石(shi)化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造(zao)业(ye)(汽车(che)5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受(shou)价格因素影响(xiang)更大(da),价(jia)格下行压缩毛利,进而影响(xiang)盈(ying)利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通(tong)信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾(teng)讯、网(wang)易、美(mei)团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不(bu)高(gao),行业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看(kan),由于A股行业结(jie)构更偏传统经济,因此(ci)对价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港(gang)股(gu)从-3%升至12%,二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。480万英镑金马桶失窃案2名案犯获刑
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🩳,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🧄🧅😠🩰,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍇💕,显著高于全部A股的-3%🥔💞💌,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥭🍉🍈。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💞🥭,从剔除金融的净利润占比来看💯💔🤬,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🤍,制造业(汽车5%、电子5%🥝👢🥭🧄😈、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外😡🥥😠👢🥦,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)🤍💕🥭,且更偏向于互联网🩲、信息服务等细分领域🩰💛💘🍏👗,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头💛💌,消费🧡🍌、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看😡🥭😻,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🥿🩳,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍉🍊💔🍓👗,全部港股从-3%升至12%🧅,二者增速差从8pct降至-6pct。
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