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3、投资者结构:港股机构投(tou)资者占比(bi)更高(gao),外(wai)资占比更高(gao),美国债务风(feng)险扰(rao)动,美元走(zou)弱,外资(zi)寻求中国资产配置,港股较(jiao)A股(gu)率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中(zhong)散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右,其中外资占(zhan)比5.8%。相比(bi)之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数(shu)据,2020年港股机构投资者占比(除(chu)做市商)达57%,其中海外机构投资(zi)者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比(bi)超(chao)40%。高外资占比也导(dao)致港股相比A股更易受海外(wai)影响,历史上看AH溢价指数与(yu)美(mei)元走势高度相同,美元走弱时A股相对(dui)港股溢价下行,主因国际资本寻(xun)求中国资产配置,港股相比(bi)A股(gu)制度更为开放(fang)和便捷,由于没有外(wai)汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便(bian)利,因此在(zai)外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来市场对美国债(zhai)务风险担忧持续(xu)升(sheng)温,尤其在特朗(lang)普公布对等关税后美(mei)元资产遭(zao)受大幅(fu)抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从个(ge)股(gu)层面来看,同时在A、H上市的企业,外资(zi)机构持(chi)股占(zhan)比越高,AH股溢价率越(yue)低(图表(biao)13)。典型如家电行(xing)业中,美的(de)集(ji)团外(wai)资持(chi)股占(zhan)比68%(由于无法获取准确数据,这里以国际(ji)中介(jie)机(ji)构持股比例估算),AH股溢价率仅6%,而(er)海信家电外资持股比(bi)例(li)偏低25%,AH股(gu)溢价率也更高达到18%。违规吃喝究竟为何严禁难止
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