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亚洲欧美文化精品有限公司3、投资者结构:港股(gu)机构投资(zi)者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻(xun)求中(zhong)国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投(tou)资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占(zhan)比1/3左右,其(qi)中外资占(zhan)比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更深(shen),根据港交所(suo)披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中(zhong)海外机构投资者占比(bi)36%,海外个人投资者占比5%,外(wai)资占比超40%。高外资占(zhan)比也(ye)导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指(zhi)数与美元走势高度相同,美元走弱(ruo)时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股(gu)相比A股制度更为开放和便捷(jie),由于(yu)没有(you)外汇管制,监(jian)管(guan)规则与国际接轨,外资进入港股市场更便利,因此在外资(zi)加速流入中国权(quan)益(yi)市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市(shi)场(chang)对美国债务风险担忧持续升(sheng)温,尤其在特(te)朗普(pu)公布(bu)对等关税后美元资产遭(zao)受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股(gu)凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看,同时(shi)在(zai)A、H上市(shi)的企业,外资机构持股占比越(yue)高,AH股(gu)溢(yi)价率越低(di)(图表(biao)13)。典型(xing)如家电(dian)行业中,美的集团外资持股占比68%(由于(yu)无法获(huo)取准确数据,这里以国际中介机构持股比例估(gu)算),AH股溢价率(lv)仅6%,而海信家电外资持股比例偏(pian)低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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