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行业配置:维持哑铃配置思路,红利(li)底仓+小盘成长(zhang)。红利方面(mian),在通胀(zhang)尚未回归(gui),价格低位(wei)运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现金(jin)流充沛的(de)企业,既可以延续其分红表现(xian),也可以(yi)通过(guo)自由现金流积(ji)累转化为(wei)新(xin)增的资本开支,获(huo)得ROE的抬(tai)升,享受更(geng)多成长性(xing)。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估(gu)值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营基本面延续改(gai)善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏支撑(cheng)的工业金属;预期走出底部,高(gao)分红保障+经营稳(wen)健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注(zhu)存量项目进入收获期,自由现金流释放(fang)加速的电信运营商。小盘成长(zhang)方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成(cheng)长行情或将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(liang)(剔除股权融(rong)资和(he)**债券)同比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至(zhi)25/5已上行(xing)至1.8%。叠加央行(xing)优(you)化两项(xiang)支持资本市场的货(huo)币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类(lei)“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或(huo)将进一步加强,而本身弹性更大的(de)北交所(涨停限制30%,下同)和科(ke)创板(20%),相(xiang)比主板(ban)(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片(pian))、信息化(数(shu)据库、操作系统)、能源化工(gong)(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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