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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大😠👛,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度🍓。由于A股较港股散户投资者占比更高💘🍑,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥒,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🩳,14年回调盘整💗🧄👡,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89👠👘🍇👞。之后的收敛主要来自政策催化😻🥝,包括货币宽松💗💟🍋💕💕、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🥥👙,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大🍆💟,央行2、4月两次降准🍌,3👡🩳👗🎒、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🌽;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点💞🥑。一系列政策催化下A股持续上涨🍍🧅,14/7-15/6万得全A涨超200%💌🥦🩱👚,同期恒生指数涨幅仅18%🩰🧅🤬🍌,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹🥭😻。外部方面🩰👝😡,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💓🤬,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🍑👠💝;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准💘🍍🍈🌽🍈,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15💘🥻🍎,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🤍👚👢。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%💔,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍋💛🥑,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💟🍎🥦🥑,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍈,后续要关注货币宽松的持续性🍎,即降准降息的节奏和力度🧅💝🍌🍅。恭迎新王!AL碾压BLG捧杯
上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股(gu)在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏(min)感,AH溢价在上涨行情中收(shou)敛(lian)均发生在(zai)货币宽松区(qu)间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下(xia)A股走(zou)强。A股经历13年(nian)TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢(yi)价指数(shu)从(cong)13年(nian)高点112降(jiang)至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货币方面(mian),14/11央行意(yi)外(wai)降息开启牛市行情后,15年上半年货(huo)币宽松(song)力度进一步增大(da),央行(xing)2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降(jiang)息(xi);地产方面,14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策,14年(nian)9月央行(xing)明确放松首(shou)套(tao)房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数(shu)从89上行至140。(2)19年初内外部环境(jing)转好,宽货(huo)币+宽(kuan)信用,流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方(fang)面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段;内(nei)部来看,18/11民企座(zuo)谈(tan)会的召开稳定(ding)了(le)企(qi)业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降(jiang)准,累计下调金融机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的(de)1月(yue)社(she)融新(xin)增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生(sheng)指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模(mo)式,后续要(yao)关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力(li)度。
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