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3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美国债务风险扰动👗,美元走弱,外资寻求中国资产配置🍒💌,港股较A股率先受益💔🥥。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%🍄,机构投资者占比1/3左右🥕🥒,其中外资占比5.8%🤍🎒👅。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据👢🍑🥬👠,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%🥥,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%💔,外资占比超40%👝💕🍅。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💝💔👠,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍊,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🌽🤍👝🍈,外资进入港股市场更便利🍇🧄🥥🥿,因此在外资加速流入中国权益市场时🩳😡🍑,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益👙🍇🥥。从个股层面来看🥥🍆🍈🍍,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中👛🥬👅,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍇💓,这里以国际中介机构持股比例估算),AH股溢价率仅6%👜🌽,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%👚🥿。
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