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91丨国产丨精品入口白

2025-06-27

   91丨国产丨精品入口白 分化中(zhong)的收敛:通胀回(hui)归A股较港(gang)股业绩占(zhan)优,美联储降息预期影响港(gang)股表(biao)现。20年末(mo)至21年(nian)初核心资(zi)产行情进入白热化,尤(you)其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心资(zi)产泡沫破灭(mie),港股在美联储加息预期升温(wen)的背景下持续下跌,恒(heng)生指数21年全(quan)年下跌-14%。A股则在新能源和通胀(zhang)推动的资源品行情下重启上行(xing)通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备(bei)领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等(deng)周期资源(yuan)品(pin)受(shou)通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业(ye)属(shu)性导致通胀环境对A股(gu)业绩影响更(geng)大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速(su)从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优势放(fang)大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当(dang)前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股(gu)走强,但短(duan)期概率不大。此外,关注美联储降(jiang)息(xi)预期,若降息时点持(chi)续延后,海(hai)外流(liu)动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。苏超喊话:欢迎村超来踢球旅游 分化(hua)中的收敛:通胀回归A股较港股(gu)业绩占优,美联储降息预期影(ying)响港股表现(xian)。20年末至21年初核心(xin)资产行情进入白热化,尤其港(gang)股(gu)表现更为强势(shi),AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产(chan)泡沫破灭(mie),港股在美联储加息(xi)预期升温的背景下持续下(xia)跌,恒生(sheng)指数(shu)21年全年下跌-14%。A股则在新(xin)能源和通胀推动(dong)的资(zi)源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上(shang)电力(li)设备(bei)领涨,此外有色金(jin)属、煤炭、化工(gong)、钢(gang)铁等周期资源品受通胀上行(xing)影(ying)响,同样(yang)涨幅居前(qian),AH溢价指数从130升至149。由(you)于行业属性导(dao)致通胀环(huan)境对A股业(ye)绩影(ying)响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利润增速从20年3.4%大(da)幅升至21年的25%,港股21年全年净(jing)利润(run)增(zeng)速21%,通胀回归带(dai)来A股(gu)相较港股业绩的优势放大(da),是21年A、H行情(qing)分化的重要原因(yin)之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度(du),若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港(gang)股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期(qi),若降息(xi)时点(dian)持续延后(hou),海外流动性趋(qu)紧(jin)对港股冲击更大,可能出现A股涨港(gang)股跌的分化收(shou)敛。
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