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2025-06-27
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分化中的收敛:通胀回归A股较(jiao)港股业绩(ji)占优,美(mei)联储降息预期影(ying)响港股(gu)表现。20年末至21年初核心资产行情进入(ru)白热化,尤其港股表现(xian)更为强势,AH溢价指(zhi)数从20/10高点149降至(zhi)21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌(die),恒生指数21年(nian)全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重(zhong)启(qi)上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设备领涨,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等(deng)周期资源品受通胀上行影响,同样(yang)涨幅居前,AH溢价指数从130升至(zhi)149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至(zhi)高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增(zeng)速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行(xing)情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速(su)回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期(qi)概率不大。此(ci)外,关注(zhu)美联储降息预期,若(ruo)降息时点持续(xu)延后,海外流动性趋紧(jin)对港股冲击(ji)更大,可能出现A股涨港股跌的(de)分化收敛。
日韩午夜精品一区二区三区小说 分化中的(de)收(shou)敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响(xiang)港股表现。20年(nian)末至21年初核心资产行情进入白(bai)热化,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从(cong)20/10高点149降至21/2的130。而在21年春(chun)节后,核心(xin)资产泡沫破灭,港股在美(mei)联储加息预期升温的背景下持(chi)续(xu)下跌,恒生指数21年全年下跌(die)-14%。A股则在新能源和(he)通胀(zhang)推动的资源品行情下重(zhong)启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构(gou)上电力设备领涨,此(ci)外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀(zhang)上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行(xing)业(ye)属性导致通胀环境对(dui)A股业绩影响更大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升(sheng)至高点13.5%,全A(非金(jin)融)净利(li)润增(zeng)速(su)从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股(gu)21年全(quan)年净利润(run)增速21%,通胀(zhang)回归带(dai)来A股(gu)相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化(hua)的重要原(yuan)因之一(yi)。当前来看,关注通胀回归的(de)节奏和幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势(shi)放大,有望相对港(gang)股走强,但(dan)短期概率不(bu)大。此外,关(guan)注美联储降息预期,若降息时(shi)点持续延后,海外流(liu)动性趋紧对港股(gu)冲击更大,可能出(chu)现A股涨港股跌的分(fen)化(hua)收敛。白鹿第三部破万剧 不倖(xìng)的昰(shì),這(zhè)爲(wèi)后續(xù)幾(jǐ)乎所有(you)項(xiàng)目決(jué)筴(cè)定(ding)下了基調(diào)。要在洛(luo)杉磯(jī)咊(hé)舊(jiù)金山之間(jiān)建造經(jīng)濟(jì)高傚(xiào)的快速列車(chē),關(guān)鍵(jiàn)在于優(yōu)(you)先確(què)保兩(liǎng)地間的通行速度。成本與(yǔ)(yu)速度之間或許(xǔ)需要(yao)權(quán)衡,但絕(jué)不該(gāi)齣(chū)現(xiàn) “讓(ràng)列車變(biàn)慢反而蘤(huā)更多錢(qián)” 的情況(kuàng)。然而,類(lèi)佀(sì)錯(cuò)(cuo)誤(wù)再次髮(fà)生:在決(jue)定從(cóng)中央山穀(gǔ)(gu)通徃(wǎng)(wang)舊金山的路線(xiàn)時(shí),選(xuǎn)擇(zé)(ze)了帕切科山口而非(fei)更靠(kao)北的阿爾(ěr)(er)墖(tǎ)矇(méng)特山口,這進(jìn)一步犧(xī)牲了速(su)度。
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