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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股(gu)估值更低。从估值绝对水平来看,多年来港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于(yu)恒生(sheng)科(ke)技的20倍。从相对水(shui)平来看,今年港(gang)股两次(ci)行情启动时估值均处历(li)史低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同(tong)期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经(jing)历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的(de)公司,通过整体法(fa)计算行业PE,并(bing)以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相(xiang)对港股的估(gu)值溢价,其中汽车(che)(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相(xiang)对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(xing)(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较(jiao)低。
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