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亚洲永久精品大片ww免费app上涨(zhang)中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中(zhong)较(jiao)港股(gu)弹性(xing)更大,当前货(huo)币“小步快(kuai)跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均(jun)发生在货币宽松区间,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后(hou)的收(shou)敛主要来自政策催化,包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联(lian)网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面(mian),14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始(shi)地方(fang)陆续放松限购政策(ce),14年9月央行明确(que)放松首套房认购标(biao)准;产(chan)业政策方面(mian),3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股(gu)持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹(dan)。外部方面(mian),得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中(zhong)美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段(duan);内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企(qi)业(ye)家信心(xin),推动了宽货币向宽信用的(de)传导,19/1央行(xing)两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的(de)1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预(yu)期,带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加(jia)码,今年以(yi)来货币(bi)政策节奏上呈现(xian)“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降(jiang)息的节(jie)奏和(he)力度。。
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