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2025-06-28
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日韩欧美一区二区三区免费观看上涨中的追赶(gan):货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此(ci)对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要(yao)来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松(song)、 “互(hu)联网+”产业(ye)政策催化。其中货币方面,14/11央行意(yi)外降息开启(qi)牛市行(xing)情后,15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增(zeng)大,央行2、4月两(liang)次降(jiang)准,3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策,14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确(que)将(jiang)制定“互联(lian)网(wang)+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系(xi)列政策催(cui)化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒(heng)生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币+宽信用(yong),流动性宽松推动A股(gu)强势反弹(dan)。外部方面,得益于18/12中美两国(guo)领导人在(zai)G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶(jie)段;内部来看(kan),18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向(xiang)宽信用的(de)传导,19/1央行两次全(quan)面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15,央(yang)行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策(ce)节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持(chi)续性(xing),即降准降息的节奏和力度。。
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