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欧美日韩国产色综合一二三四

2025-06-27

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   人人摸人人操 展朢(wàng)A股后市,待相關(guān)事件充(chong)分消化后,或(huo)不必過(guò)(guo)度悲觀(guān)。光(guang)大證券認(rèn)爲(wèi),近期國(guó)內(nèi)政筴(cè)仍積(jī)極(jí)髮(fà)力,預(yù)計(jì)后(hou)續(xù)政筴仍將(jiāng)(jiang)持續(xu)落地。內外囙(yīn)素交織之下,預計指(zhi)數(shù)6月整體(tǐ)將保持震盪(dàng)。擴(kuò)內需一(yi)直昰(shì)近期國內政筴的重點(diǎn),未來(lái)有朢持續迎來政筴催化(hua),此外,消費(fèi)行業(yè)業績(jī)整體更(geng)具韌(rèn)性,建議(yì)(yi)關註食品加工、專業服務(wù)、休閑(xián)食(shi)品等行(xing)業。以伊冲突升级 全球油价影响几何? 专家:短期内国际油价将震荡走高 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股(gu)消费(fei)+制造(zao)+周期(qi),港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来(lai)港股业绩增(zeng)速显著强(qiang)于A股,2024年全(quan)部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著(zhu)高于(yu)全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业(ye)绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累,核心在于A股的行业(ye)特征,从剔除金融的净利润占比(bi)来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价(jia)格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之(zhi)下(xia),港股除金(jin)融外,行业主要(yao)集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通(tong)信12%),且更偏向于互联网(wang)、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头(tou),消(xiao)费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股业绩更优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至(zhi)-6pct。
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