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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力(li)设备、电子等行业较A股估(gu)值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于(yu)A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证(zheng)指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高(gao)于恒生指数10.6倍,对比成长板(ban)块,创业板指当前(qian)PE 31倍(bei),高(gao)于恒(heng)生科(ke)技的20倍(bei)。从相对水平来看,今(jin)年港股两(liang)次行情启动时估值均处(chu)历史(shi)低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位(wei),同期(qi)万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲(chong)击的下跌后,恒生(sheng)指数PE 8.9倍、17%分位,同期(qi)万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计算(suan)行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一行业(ye)A股相(xiang)对(dui)港股的估值溢价,其(qi)中汽车(134%)、军工(gong)(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值(zhi)溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(xing)(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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