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2025-06-27
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4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线，核(he)心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在(zai)进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济承压，企业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定(ding)性；4）区别于(yu)第一轮科(ke)技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的(de)新叙事。在这些因(yin)素(su)的扰动下，市场预(yu)期偏弱，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击(ji)前位置窄幅震(zhen)荡，难以实(shi)现实质性突破；同时增量资金匮乏，一个直观的(de)体现(xian)是融资余(yu)额未(wei)随指(zhi)数修复至关税冲击前的水平(ping)。因此(ci)，当前市场处于存量博弈的状态，表(biao)现相(xiang)对无序。而(er)从短期来看，“电风扇(shan)”式的主题轮(lun)动仍(reng)将持续。
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