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从消息面上看,“2025陆家(jia)嘴论坛(tan)”将于6月18日至19日召开。本届论坛主题为“全(quan)球经济变局中的金融开放合作与高(gao)质量(liang)发(fa)展”,此前媒体报道称论坛期间,中央金融管理部门将发布若干重大(da)金融(rong)政策(ce)。
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91精品国产综合久久久久久1、基本面(mian):港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费(fei)+制造(zao)+周期,港股更偏科技(ji)互联网(wang),受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港(gang)股业绩增速显(xian)著强于A股,2024年全(quan)部港股归母净(jing)利润同(tong)比10.2%,显著高于全(quan)部A股(gu)的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%,同(tong)样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖累,核(he)心在于A股的行(xing)业特征,从(cong)剔除金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周(zhou)期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮(yin)8%、医药6%),制造业(ye)(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等(deng),这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外(wai),行业主(zhu)要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致(zhi)了港股业绩(ji)受(shou)价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构(gou)更(geng)偏传统经(jing)济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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