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行业配(pei)置:维持哑铃(ling)配置思路,红(hong)利(li)底(di)仓+小盘成长。红利(li)方面(mian),在通胀尚未回归,价格(ge)低位运行的背景下,前端的(de)收入和利润难(nan)以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既(ji)可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流(liu)积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方(fang)向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和(he)分红稳健的银行;受益(yi)于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注(zhu)受去库存(cun)和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目(mu)进入收获(huo)期,自由现金流释放加速的(de)电信运(yun)营商。小(xiao)盘成(cheng)长方面,货币(bi)宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或将进一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同(tong)比-社融存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同(tong)比)触底-0.55%以来持续回升(sheng),截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资(zi)本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项(xiang)政策支持股市流动性,当(dang)下(xia)的小盘成长行情或将(jiang)进一步加强,而本(ben)身弹性更大的北(bei)交(jiao)所(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数(shu)据库(ku)、操作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材(cai)料)、通(tong)信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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