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展望下半年,虽然绝对收(shou)益近期或受到风险偏好(hao)的约束,我们仍(reng)维持对欧洲权益(yi)市场相对积极的态度。主要利好的因素包括:(1)周期上,与美国(guo)的经济动能差有望进一步(bu)收敛;(2)结(jie)构上(shang),有望在全球资金再配置中受益。关税层(ceng)面(mian),虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营(ying)收敞(chang)口(kou)较大(Euro Stoxx 19%的营(ying)收来(lai)自于美国),但我们的行(xing)业分析师指出欧洲公司大多(duo)采取了“in US for US”的模式。向前看,需要注意来自盈利端的风险,一是美国和全球经济增长是(shi)否边际放缓,及其幅度,二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力。同时,欧元的升值也给以美元计价的(de)营收增长带来压(ya)力(Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区)。特(te)朗普签署行政令要求大(da)幅削减美国处方药价格,也(ye)可能对欧洲(zhou)市场盈利(li)影响较大(生物医药占2024年欧洲(zhou)市场整体利(li)润(run)的13%)。行业方面,我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域,以及偏防(fang)御且也能在财政(zheng)转向中受益的公用事业和电(dian)信,整体仍然以政策驱动(dong)内需为主线。
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