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行业(ye)配置:维持(chi)哑铃(ling)配置思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方(fang)面,在通胀尚未回归,价格低位运行的(de)背景下,前端的(de)收入和利润难以保证,但自由现金流充沛的企业,既可(ke)以延续其分红(hong)表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长(zhang)性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期价(jia)值和改革红利推升(sheng)估值弹性的港口、公路;补贴政策推动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面(mian)延续改善的白电(dian)龙(long)头。②改善视角下,关注受去库(ku)存和需(xu)求复苏支(zhi)撑(cheng)的工业(ye)金属;预期走出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进入收获(huo)期,自由(you)现金流释放加速(su)的电信运(yun)营商。小盘成长方(fang)面,货币宽松(song)扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进一步(bu)加强,24/6剩余流(liu)动性(M2同比-社(she)融存量(剔除(chu)股权融资和(he)**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠(die)加央行优化两(liang)项支持资本市场的(de)货币政策工具、支持中央(yang)汇金公司发挥好类“平(ping)准基金”两项政策支持股市流动性,当(dang)下的小盘成长行情或将进一步加强(qiang),而(er)本身弹性更大(da)的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相(xiang)比主(zhu)板(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主(zhu)可控,包括电子(zi)(算力、半导体设备、芯片)、信息化(数据库、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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