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2025-06-28
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②分化(hua)中的(de)收歛(hān)(lian):21年通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)佔(zhàn)優(yōu),美聯(lián)儲(chǔ)(chu)加(jia)息預(yù)期衝(chōng)擊(jī)港股下(xia)跌,噹(dāng)前關(guān)註通脹迴歸節(jié)奏咊(hé)美聯儲降息預期(qi)變(biàn)化(hua);
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永安药业晚间发布股票交易异动暨风险提示公告称🧄🍅,近期公司股价短期涨幅较大😈👗,已严重偏离大盘走势,存在较高的炒作风险。但公司基本面没有重大变化🧡,也不存在应披露未披露的重大信息。2025年一季度👄🍅,公司处于亏损状态😠。
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二、市场下行风险的思考:稳(wen)定资本市场“隔(ge)离(li)墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的(de)宏观风险(xian)。当前市场主要的下行风险,只能是长传导链条的风险。可能是(shi)美国经济下行(xing)超预期,强化全球衰(shuai)退预期,进而A股供需格(ge)局改善拐点可能推后。另外(wai),中国全球竞争力提升的验证过程,也是乐观(guan)预期发酵的过程。而预期提升、市场(chang)上涨后,验证的容错会有所(suo)降低,也可能成(cheng)为扰动的(de)来源。
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3💝👡、投资者结构:港股机构投资者占比更高😠🥭,外资占比更高,美国债务风险扰动🍑,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右💕,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%😈👚,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥕🩰,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置💌🥝👞🍅,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制🥕,监管规则与国际接轨🍒,外资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益🩰。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👙🥿,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值😠🎒🍅、业绩改善🥿💘、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍑🧅,同时在A、H上市的企业🥕👢🍑👡,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)💗🍊🌽。典型如家电行业中💖🍋💖,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据🍄🥥🥥👚👛,这里以国际中介机构持股比例估算)🥑💯🧡,AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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